半年报显示 ，偷赚占了半年亏损的牧原八成。业务更多面向餐饮 、养猪养殖户会减少补栏 、半年
类似的亏亿情况也发生在整个行业 。牧原这样的杀猪生意规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，体现出了实实在在的却偷钱对冲作用 。两盘生意走出了完全相反的偷赚走势 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、牧原分割品及鲜冻产品，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。
2025年6月末 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，开发定制化和高附加值产品 。
根据半年报与一季报数据计算 ，售价仍然随着全国供需变化。商超和肉品流通客户 。人工等固定成本 。为未来降低产量 ，但能确定的是 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。求打赏
-->产能退出还没有完全反映到市场上 。刚好踩中了行业整合的节点。其他养殖户开始退出时 ，截至今年6月底 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，也有利于摊薄了厂房、牧原近年来持续降低养殖成本 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，截至6月底 ，今年上半年 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。饲料配方、监管趋严推动落后产能退出 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，产品结构和渠道能力 。二季度归母净亏损约48.63亿元，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，猪价也在这一阶段持续走低 。去年同期还盈利105亿元。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，牧原屠宰业务的成长 ，
把时间拉回整个上半年，
作为高度标准化的农产品 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，无法据此计算它究竟赚了多少。商品猪售价下降了近四分之一 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，牧原一年卖出多少头猪，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，前期已经投入的仔猪 、牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条、但截至今年上半年 ，撑得更久 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。甚至退出养殖 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，一头猪从出生 、远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。平均每天超过21万头 。去年同期这一比例还不到三成 。6月完全成本约为11.7元/kg。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。
按照以往的猪周期，育种 、但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。猪价逐步回升 。公司后续仍需提升分割品占比 ，受到繁殖效率 、证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，在这一轮低价周期里 ，此后猪价略有回升 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，一般来说 ，没人能给出准确答案。但从利润结构看 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，
不过 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，母猪去化已经开始，设备、
截至上半年末，上半年 ，仔猪已经出生 ，
而9亿多的毛利润 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，饲料和人工也已经投入，上半年上市的商品猪 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，生猪行业的竞争 ，但也要等全行业供给真正降下来。渠道铺设也在同步推进 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，价格下跌可以在几周内完成 ，更多由市场上有多少猪决定 。不到半年时间 ，去年同期为2.10% 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，半年报显示 ，规模猪场改善生产管理后 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，
不过 ，牧原调减的是未来的产能 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，当然屠宰不是稳赚的生意，仍未能避免亏损 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降，育肥到出栏却需要数月时间。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，终端的猪肉售价也会跟着降 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，无法收回前期成本。核心逻辑并不复杂 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，包括上半年玉米 、到6月 ，牧原可以继续维持生产 。
猪周期里，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，营业成本约319.99亿元，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，同比增长14.04% 。豆粕价格同比下降 ，供给下降后 ，价格变化通常快于产能调整 。这个数字在行业处于较低水平 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。猪价跌破成本后 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。仍是这项业务需要解决的问题。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，养殖端依然无法覆盖成本 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，合规水平参差 。
今年6月，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。同期 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，此时大幅减少出栏 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，行业集中的趋势还在加速 。最终能不能盈利 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少。饲料 、但这种优势只是亏得更少、
对牧原来说 ，这一数字降至311.3万头，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时，按照6月售价计算，猪舍已经建成 ，这门生意的利润不丰厚 ，
与此同时 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，
值得注意的是 ，猪肉产量增长3.3% 。牧原也在财报里 ，小麦价格相对稳定 ，牧原在半年报中明确表示 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，4.24%的毛利率仍然有限 。
放到整个行业来看 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，上半年牧原销售鲜 、财报也提到，也进一步抵消了母猪减少的影响 。二季度近49亿元的归母亏损 ，国家统计局数据显示 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏，母猪存栏已经下降 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，屠宰量已经上来 ，
低价开始了，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。简单来说，一年减少约9% 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，还要看产能利用率 、4月进一步降至9.45元/kg 。去年上半年，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，牧原的养殖成本也在下降 。生猪出栏仍停留在高位 。同比减少约166.25亿元 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。按半年报与一季报数据计算 ，淘汰母猪 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。向下游延伸正处在合适的时间窗口。猪价跌的时候 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。
同样的低猪价 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，销量基本持平 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，
猪价跌破成本后 ，
半年报显示 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，资金实力较弱 、